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NOTAS SOBRE EL CICLO ECONÓMICO
Lo mejor es considerar que el ciclo económico se debe a un cambio cíclico en la eficiencia marginal del capital, aunque complicado por cambios en las otras variables.
Por movimiento cíclico queremos decir que, al progresar el sistema, las fuerzas que lo empujan hacia arriba pierden gradualmente su potencia hasta que son reemplazadas por las de sentido opuesto, es decir, esas tendencias ascendentes y descendentes terminan por invertirse con un cierto grado de regularidad en la secuencia y duración de los movimientos.
Otra característica del ciclo económico es el fenómeno de la crisis, el hecho de que la substitución de un impulso descendente por otro ascendente ocurre con frecuencia de modo repentino y violento.
Cualquier fluctuación en las inversiones que no este equilibrada por un cambio en la propensión a consumir, se traducirá en una fluctuación de la ocupación. Por tanto, desde el momento que el volumen de inversión esta expuesto a influencias muy complejas, es muy improbable que todas las fluctuaciones sean de carácter cíclico.
La explicación mas típica de la crisis, no es principalmente un alza en la tasa de interés, sino un colapso repentino de la eficiencia marginal del capital. La preferencia por la liquidez, excepto en sus manifestaciones asociadas con un aumento en el comercio y la especulación, no sube hasta después del derrumbamiento en la eficiencia marginal del capital. La explicación de que generalmente ha de transcurrir un intervalo detiempo antes de que empiece la recuperación, debe buscarse en las influencias que gobiernan la recuperación de la eficiencia marginal del capital.
Mientras el auge continua, la mayor parte de las nuevas inversiones muestran un rendimiento satisfactorio. La desilusión viene porque de repente surgen dudas en relación con la confianza que puede tenerse en el rendimiento probable. Si se piensa que los costos corrientes de producción son mas altos de lo que serán posteriormente, habrá una razón mas para la baja en la eficiencia marginal del capital.
El segundo de los factores de tiempo es que los costos de almacenamiento de las existencias excedentes hace que estas sean absorbidas dentro de cierto período. El cese de las nuevas inversiones después de la crisis conducirá a una acumulación de existencias; así, la baja de su precio necesita ser suficiente para provocar una restricción de las mismas que obligue a absorberlas en un período ni largo ni corto.
Una baja importante en la eficiencia marginal del capital también tiende a afectar en forma adversa la propensión a consumir; porque entraña una disminución en el valor del mercado de los valores de rendimiento variable en la bolsa. Un mercado de valores al alza puede ser condición casi esencial de una propensión a consumir satisfactoria. Por tanto, en condiciones de laissez faire, quizá sea imposible evitar las fluctuaciones amplias en la ocupación sin un cambio trascendental en la psicología de los mercados de inversión. En conclusión, el volumen actual de inversión no puede dejarse con garantías de seguridad en manos de los particulares
Puede parecer que el análisis precedente esta de acuerdo con el punto de vista de quienes sostienen que la sobreinversión es la característica del auge, que el único remedio para la siguiente depresión es el evadir esta sobreinversión y que, si bien esta no puede impedirse por medio de una baja tasa de interés, sin embargo, el auge puede evitarse por una tasa alta de interés. Pero estas conclusiones llevarían a una mala interpretación de mi análisis porque el termino sobreinversión es ambiguo.
El remedio del auge no es una tasa mas alta de interés, sino una mas baja; porque esta puede hacer que perdure el llamado auge. El remedio para el ciclo económico no es evitar los auges y conservarnos en semi-depresiones permanentes, sino evitar las depresiones y conservarnos en un cuasi-auge continuo.
El remedio estaría en fortalecer la propensión a consumir, redistribuyendo los ingresos; o de otro modo, de manera que un nivel dado de ocupación requiera un volumen menor de inversión corriente para sustentarlo.
Alguna escuela de pensamiento sostiene que la tendencia de las sociedades contemporáneas al subempleo debe buscarse en el subconsumo, es decir, en las practicas sociales y en la distribución de riqueza que se resuelve en una propensión a consumir indebidamente baja.
En mi opinión, procuraría conseguir una tasa de inversión con vistas a la baja de la eficiencia marginal del capital (promover el consumo)y abogaría por toda clase de medidas para aumentar la propensión a consumir(promover el consumo); porque es improbable que pueda sostenerse la ocupación plena, con la propensión a consumir existente, sea lo que fuera lo que hiciéramos respecto a la inversión.
Otra escuela de pensamiento encuentra la solución del ciclo económico en disminuir la oferta de mano de obra que busca empleo; es decir, redistribuyendo el volumen existente del mismo sin aumentar este ni la producción.
Existe una escuela de pensamiento que encuentra la solución en frenar el auge por medio de una elevada tasa de interés. Surge por la creencia de que, en un auge, la inversión sobrepasará al ahorro, y que una mayor tasa de interés restablecerá el equilibrio impidiendo la inversión y estimulando los ahorros.