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Examen Final de Economía II: (3-12-2008) RESUELTO 
 

1. Responda en forma clara y breve las siguientes preguntas relacionadas con el dinero: 
    
   a. ¿Cuál es la diferencia entre el dinero convertible y el dinero fiduciario? 
   El valor del dinero convertible reside en el valor del bien que representan. Es decir, existe un bien, en general los metales preciosos, que esta depositado en el Banco Central, y el valor del dinero convertible se basa en que representa al valor de dicho bien. Es como si el dinero convertible fuera un “vale” que los individuos pueden ir a cambiar al Banco Central, quien les entregaría el bien con el “verdadero valor”. En cambio, el valor del dinero fiduciario no se basa en ningún respaldo en el valor de otro bien, sino en la confianza de los individuos de que este será aceptado como medio de cambio cuando quieran comprar algún bien.  
    
   b. ¿Cuál es la relación entre la función del dinero como “unidad de medida del valor de los 
       bienes y servicios de la economía” y el tipo de cambio? ¿Qué efecto tiene ello sobre la  
       competitividad de la economía, es decir, sobre sus ventajas absolutas? 
   El hecho de que una de las funciones del dinero sea la de actuar como unidad de medida del valor de los bienes y servicios implica que, justamente, el valor de los bienes y servicios de la economía (en particular los salarios) están medidos en dinero. Y el tipo de cambio es la cantidad de unidades de moneda nacional necesaria para adquirir una unidad de moneda extranjera. Ello implica que un incremento en el tipo de cambio (necesitaría mas pesos para comprar un dólar) hace que, en términos de moneda extranjera, los bienes de la economía nacional medidos en pesos sean mas baratos. Es decir, por cada dólar que se venda se van a recibir más pesos de los que se recibían antes de que aumentara el tipo de cambio, y como los bienes están medidos en pesos, con la misma cantidad de dólares se podrán adquirir más bienes. Si los bienes y servicios del país resultan más baratos en términos de dólares, producir en el país también será mas barato (en especial porque los salarios nominales habrán caído en términos de dólares). Esta caída en el costo de producción repercute positivamente en la competitividad de los productos nacionales. 
    
   c. ¿Qué es el multiplicador monetario y qué elementos lo componen? 
   El multiplicador monetario es una formula matemática que establece en cuánto se incrementará la oferta monetaria por cada peso que se incremente la base monetaria. Los elementos que lo componen son: el nivel de reservas legales (encajes) y voluntarias, y la preferencia por liquidez, que es el dinero que los agentes económicos prefieren mantener en efectivo envés de depositarlo en el sistema bancario.  
    
   d. ¿Cuál es la relación entre el señoriaje y la monetización del déficit presupuestario? 
   El señoriaje es el valor real de un incremento nominal en la cantidad de dinero, (esto se refiere “al poder de compra de bienes y servicios” que posee cada incremento de la cantidad de dinero que se emite) del que puede apropiarse el Estado por tener el monopolio de la producción del dinero. Es decir, el Banco Central, que tiene el monopolio de la emisión monetaria, puede emitir billetes y monedas y “gastar” ese dinero en la compra de títulos del gobierno (esta es una operación de mercado abierto, que no es otra cosa que el hecho de que el Banco Central le presta dinero al gobierno que a su vez lo gasta en la adquisición de bienes y servicios). Siempre que el dinero sea aceptado por los agentes económicos como medio de cambio de bienes y servicios, el gobierno va a poder hacer uso del señoriaje. Y la monetización del déficit fiscal se refiere al hecho de que el gobierno financie su déficit fiscal a través de préstamos del Banco Central que se traduce en la creación de nuevo dinero. En otras palabras, el Estado estaría financiando su déficit fiscal emitiendo dinero. Por eso, los conceptos de “señoriaje” y “monetización del déficit fiscal” van siempre juntos.  
    
   e. Bajo un régimen de convertibilidad, el señoriaje = 0. ¿Cómo se financiaría esas 
      circunstancias el déficit presupuestario?  
   Bajo un régimen de estricta convertibilidad, el señoriaje es cero porque el Banco Central no le puede prestar dinero al gobierno. En este caso, el Estado no se puede apropiar de bienes y servicios utilizando su facultad monopólica de productor de dinero. Ello es consecuencia de que el Banco Central solo puede emitir contra incrementos en las reservas de oro y divisas (o cualquiera que sea el bien poseedor del valor), pero no contra incrementos de títulos del gobierno nacional. Por lo tanto, si el gobierno no puede financiar su déficit a través de prestamos del Banco Central, deberá financiarse a través de prestamos de terceros, como por ejemplo los bancos comerciales, los organismos multilaterales de crédito, o cualquiera que este dispuesto a prestarle al gobierno, pero no el Banco Central.

2. Responda en forma clara y utilice los gráficos que considere necesarios para la contestación de las siguientes preguntas sobre el mercado de trabajo: 
    
   a. Explique la posición clásica y keynesiana sobre la rigidez-flexibilidad del salario nominal;  
       la rigidez-flexibilidad del salario real; y la ilusión monetaria. 
   Para los clásicos, los individuos no tienen ilusión monetaria. Ello significa que tanto los empleadores como los trabajadores al momento de establecer los salarios miran el salario real y no el salario nominal. Es decir, se fijan en la cantidad de bienes y servicios que pueden comprar con su salario, envés de fijarse en  “cuántos pesos ganan”. Si aumentaran los precios de los bienes, los trabajadores demandarían una variación en la misma proporción, de forma que el salario real se mantenga invariable. Ello requiere una plena flexibilidad del salario nominal para ajustarse proporcionalmente a los cambios en los precios. Por su parte, los keynesianos sostienen que los individuos tienen ilusión monetaria, lo cual implica que, al menos en el corto o mediano plazo, están mirando “cuántos pesos ganan” en vez de cuántos bienes pueden comprar con esos pesos. Y suponen también que, como consecuencia de la existencia de presiones sindicales y de contratos de trabajo a largo plazo, los salarios nominales son rígidos a la baja. Pero los salarios reales no lo son. Si los salarios nominales son rígidos, un incremento de precios no seguido por un incremento de salario nominal genera una caída de salario real, ya que con los mismos pesos podrán adquirirse menos bienes dado que estos  “ahora” son más caros. 
    
   b. Explique qué consecuencias tienen los postulados de la pregunta 2.a sobre la pendiente de  
       la oferta agregada y, por ende, sobre la viabilidad de obtener resultados positivos a través  
       de políticas gubernamentales que estimulen la expansión de la demanda agregada. 
   Los clásicos plantean que el pleno empleo es la situación normal de la economía y, por lo tanto, que el salario real de equilibrio es el salario real de pleno empleo. Pero si el gobierno realizara políticas que estimulen la demanda se generaría una inflación de demanda. Sin embargo, como los individuos no tienen ilusión monetaria no permitirán que el incremento en los precios deteriore su salario real, por lo cual demandarán incrementos de su salario nominal proporcionales al incremento en los precios. Al mantenerse invariable el salario real (en el nivel de equilibrio), no se incrementará la oferta laboral y en consecuencia, la producción permanecerá invariable. Para incrementar la producción es necesario incrementar la cantidad de trabajo o su productividad. Si lo único que varió fue el nivel de demanda pero la productividad y el resto de las variables se mantuvieron constantes (cláusula ceteris paribus), la producción también se mantendrá constante. La única consecuencia será un incremento en el nivel de precios. Esta situación se grafica como una línea vertical de oferta agregada, que establece que políticas de estimulo de la demanda solamente ocasionarán incrementos de precios.  
    

Los keynesianos, en cambio, plantean que la situación de pleno empleo es más cercana a una excepción que a la situación normal de la economía, y que los individuos tienen ilusión monetaria En consecuencia, las políticas de estímulo de la demanda tendrían en un primer momento el efecto de “crear mercado” para los productos simultáneamente con una inflación reducida (dado que se parte de una brecha del producto importante). Sin embargo, esta inflación que irá creciendo a medida que la brecha del producto se achique, tendrá el efecto de ir reduciendo el salario real, lo cual abarataría la contratación de trabajadores y sería un incentivo para contratar nuevos. Esta combinación de demanda e inflación crecientes conjuntamente con una caída del salario real serían un estímulo muy efectivo para el crecimiento del producto, y se grafica como una pendiente positiva de la oferta agregada, que implica que los precios y el producto tienen una relación directa. 

 
c. Si el salario real quedara por algún motivo por encima del salario de pleno empleo, se 
    produciría desempleo. ¿Cuál sería la receta que propondría un clásico para disminuir el 
   desempleo, y cuál la que propondría un keynesiano?  
Un clásico adjudicaría este hecho a la existencia de leyes u obstrucciones dentro del mercado de trabajo que impiden la flexibilidad hacia la baja del salario real. Para solucionar este problema, propondrían eliminar dichas leyes u obstáculos (desregulación laboral) para permitir que el salario real retorne al estado natural de pleno empleo. Por su parte, un keynesiano daría mayor importancia a la escasez de la demanda que desincentiva un incremento de la producción y, en consecuencia, de la contratación de nuevos trabajadores. Por lo tanto, para superar una situación de desempleo, se concentraría en plantear políticas que impulsen la demanda agregada, de forma de crear mercado para una mayor producción y, en consecuencia, de una mayor demanda de mano de obra.  
 
d. ¿Qué es un incremento de productividad laboral, y cuáles son sus consecuencias sobre el  
    costo de producción unitario (costo medio)? 
Un incremento de la productividad laboral es un incremento de la producción de cada trabajador manteniendo constante el tiempo trabajado. Es decir, producen más en el mismo tiempo que antes. Si el salario real no se incrementa en la misma proporción que el aumento en el nivel de productividad, este último implicaría una caída en el costo de producción, dado que se produce más que antes con un costo de producción similar al anterior, lo cual implica que producir cada producto (producción total sobre costo total) es menos costoso.    
 

3. Grafique y explique el efecto de una expansión fiscal con una curva de oferta agregada de tipo clásico.  
   

Si la curva de oferta agregada es de tipo clásico, cualquier política que intente el gobierno para incrementar la producción a través de un estímulo a la demanda agregada terminara en un incremento en el nivel de precios. En un principio, la demanda agregada tendería a desplazarse desde Ye hasta Y2. Ello se vería reflejado en que la IS, que representa todas las combinaciones de nivel de ingreso y tasas de interés en las cuales el mercado de bienes esta en equilibrio, se desplazaría desde IS1 hasta IS2. Este mayor nivel de tasas de interés es consistente con el incremento de demanda de saldos reales que ha pasado de md a md2, como consecuencia de que los individuos requerirán más dinero para la mayor cantidad de transacciones que supone el mayor nivel de demanda. Sin embargo, de acuerdo a lo explicado en el punto 2b, de acuerdo a la teoría clásica la inflación de demanda producida por la política del gobierno no se traduciría en una caída del salario real, sino que este se mantendría constante. Al no haber cambios en el salario real, tampoco variará la cantidad de trabajo ofrecido y, si la productividad se mantiene constante, también lo hará la producción. En consecuencia, la demanda agregada cortara a la oferta agregada en Y3=Ye, pero con un mayor nivel de precios que “licuara” la mayor actividad económica que se había generado en un principio. Todo vuelve al estado original salvo el nivel de precios. 
 

Responda en forma clara y breve las siguientes preguntas sobre la balanza de pagos: 
 
a. Si tiene lugar un déficit de cuenta corriente, y el país no puede colocar deuda en el exterior  
    ni recibir inversiones externas: ¿Cómo se financiará el déficit de cuenta corriente? 
Cualquier déficit de cuenta corriente debe ser financiado con un superávit de la cuenta capital. Si el país no puede colocar deuda en el exterior ni recibir inversiones externas, el único elemento que queda de la cuanta capital es el nivel de reservas. Es decir, el déficit de cuenta corriente se financiará con desahorro.  
 
b. ¿Qué ocurriría si se agotara esta ultima fuente de financiamiento, y qué medidas se vería 
    obligado a tomar el país? 
Si se agotaran las reservas internacionales, el país entraría en una crisis de balanza de pagos y se vería obligado a ajustar a la fuerza su cuenta corriente. Deberá tomar todas o alguna combinación de las siguientes medidas: Reducir las importaciones, no pagar sus obligaciones de deuda, no permitir el giro de utilidades y dividendos, y la devaluación o depreciación de la moneda nacional.  
c. Explique la siguiente afirmación: “Un tipo de cambio flexible ajusta la balanza de pagos 
    automáticamente, haciendo innecesaria la intervención del Banco Central para reestablecer  
    el equilibrio de la balanza de pagos”.  
Un tipo de cambio flexible implica que su valor es establecido por la oferta y la demanda de moneda extranjera (en adelante dólares). En el caso de que la oferta de dólares se vuelva insuficiente para satisfacer la demanda de dicha moneda a un precio (tipo de cambio) dado, ese precio aumentará. Si el tipo de cambio aumenta, los bienes nacionales serán más baratos en el exterior, haciendo más atractivo en otros países comprar productos argentinos, lo cual incentivará las exportaciones. A cambio de los bienes exportados, los exportadores recibirán dólares. Simultáneamente, las importaciones se volverán más costosas, por lo cual se verán más restringidas, lo que implica un ahorro de dólares. Todo ello tendrá el efecto de aumentar la oferta de dólares en la economía local, superando el desequilibrio del principio. Lo contrario ocurriría si existiera un exceso de oferta de dólares.     
 
4. Responda en forma clara y breve las siguientes preguntas sobre la curva de Philips y el ciclo  
   económico:  
    
   a. ¿Cómo relacionaría a la curva de Philips con la brecha del producto? 
   La brecha del producto es la diferencia entre el PBI efectivo y el potencial, mientras que la curva de Philips establece la relación entre inflación y desempleo. La relación entre la curva de Philips y la brecha del producto consiste en que cuanto mayor es la brecha del producto, menor es la inflación y mayor el desempleo. A medida que la brecha del producto se va achicando, el desempleo irá cayendo, pero la inflación irá creciendo. Esta relación se observa en el siguiente gráfico:  
    
    
   b. Teniendo en cuenta su respuesta anterior, ¿Cómo relacionaría a la curva de Philips con el  
        ciclo económico? 
   El fondo, que es el nivel mas bajo del ciclo, se caracteriza por tener la mayor brecha productiva (dado que el PBI efectivo esta muy lejos del potencial) y, en consecuencia, el desempleo será muy importante y la inflación muy baja. Inclusive podría tener lugar una deflación. A medida que la economía ingresa en la fase de recuperación y expansión, la brecha del producto comienza a achicarse, lo cual hace esperar un mayor nivel de empleo y una inflación creciente, tal como lo predice la curva de Philips. Cuando el ciclo económico se acerca a su cima, la brecha del producto será poco significativa, el desempleo tenederá a ser muy bajo y la inflación estará en niveles relativamente altos. Este proceso se revierte durante la recesión.     
    
   c. ¿Cuál es el objetivo de un fondo anti-cíclico?  
   El objetivo de un fondo anti-cíclico es minimizar las desviaciones con respecto a una línea de tendencia de crecimiento de largo plazo, posibilitando que la economía pueda crecer en forma estable y consistente a una tasa sostenible.